2月28日夜盘杠杆配资业务，国内商品期权市场迎来创新工具——白糖系列期权正式上市，市场交投呈现显著结构性分化，隐含波动率曲线扁平化，深度虚值合约异动明显。
广发期货期权研究员肖然告诉期货日报记者，从期权市场普遍规律看，到期时间越短的合约，流动性集中度越高，05合约期权流动性当前占比超85%。这种流动性断层或在5月第三周05合约摘牌后打破，届时07合约短期期权将成为市场上最短期限合约，其成交量有望获得指数级提升。产业客户的套保需求可能随之迁移，平值合约流动性困局或缓解。
肖然介绍，深度虚值合约异动，散户进行“低成本彩票”博弈。偏离现货价55%以上的虚值期权贡献了超90%的成交量，形成“两端膨胀、中部塌陷”的异常结构。其驱动逻辑体现在权利金杠杆优势上，深度虚值看涨期权价格仅为平值合约的5%～15%，为散户提供低成本押注极端行情的工具。
据悉，在流动性不足环境下，做市商对尾部风险定价偏保守，虚值期权IV曲线陡度较低，吸引套利和投机资金介入。
“随着05合约期权到期退市，07合约短期期权将承接主力合约地位，市场可能经历两阶段演变。一是被动迁移阶段，程序化交易系统自动切换至次近月合约，带来基础成交量成倍增长。二是主动配置阶段，产业客户开始布局新的期权套保合约，套保盘入场将修复平值合约流动性，成交结构向正常化过渡。”肖然说，当前短期期权平值合约与深度虚值合约隐含波动率较为贴近，随着05合约到期，07合约短期期权成交量增加，预期期权波动率曲面弧度增加。
中粮期货白糖分析师周航告诉记者，常规期权的存续期在5个月以上，其买权所必须付出的时间价值就会特别高。不过，系列期权存续期仅两个多月，其买权所必须付出的时间价值就会相对较低，更适合产业客户使用期权工具进行相关的风险管理。
以保护性策略为例。某食品厂在12月考虑建立白糖库存，用于第二年3月的加工需求，以购入现货或期货多头头寸的方式建立白糖库存。在建立库存的同时购买对应合约的看跌期权进行库存价格风险管理。在考虑买入看跌期权类型时，05合约对应的常规期权由于到期日较长，所蕴含的时间价值非常高，买权权利金非常高。03合约和05合约对应的系列期权，由于到期日较短，时间价值较少，权利金相对较为合适，系列期权的优势显现。
“白糖短期期权合约的上市，是郑商所积极响应市场呼声、不断创新金融衍生品的重要举措。相比传统期权合约，系列期权能够更好地匹配市场短期风险管理需求，为涉糖企业提供更加灵活、高效的风险管理工具。”周航说，白糖短期期权合约的上市，将进一步提升我国白糖市场的风险管理水平，促进白糖产业的持续健康发展。同时，这将为国内外投资者提供更多投资选择和风险管理手段杠杆配资业务，进一步推动我国期货市场的国际化进程。
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